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    文山電力重大資產重組草案出爐,進軍優質儲能賽道

    2022/5/9 8:28:02      挖貝網

    5月6日晚間,文山電力公告重大資產置換及發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書(草案)。此次交易完成后,上市公司將取得南方電網調峰調頻發電有限公司(以下簡稱“調峰調頻公司”或標的公司“)100%的股權,公司的控股股東變更為南方電網公司,主要業務轉變為抽水蓄能、調峰水電和電網側獨立儲能業務的開發、投資、建設和運營。

    公告顯示,2021年,文山電力營業收入21.6億元,凈利潤1575.8萬元,每股收益0.03元;調峰調頻公司營業收入47.8,凈利潤13.5億元,每股收益為0.41元。本次交易完成后,上市公司資產質量、盈利規模和持續盈利能力將得到顯著提升。

    重組打造南網旗下儲能上市平臺

    本次交易方案包括重大資產置換、發行股份購買資產及募集配套資金三部分。其中,上市公司重大資產置換、發行股份購買資產同時生效、互為前提,共同構成本次重大資產重組。募集配套資金以重大資產置換、發行股份購買資產為前提條件,其成功與否并不影響重大資產置換、發行股份購買資產的實施。

    具體來看,文山電力擬將從事購售電、電力設計及配售電業務的相關資產負債作為置出資產,與調峰調頻公司100%股權的等值部分進行置換,置出資產作價21億元。

    置入資產為調峰調頻公司100%股權,作價156.9億元,上述差額為135.9億元。文山電力擬以發行股份方式購買差額部分,預計發行股份數量20.84億股。

    此外,文山電力還計劃通過非公開發行募集總額不超過93億元的配套資金,用于在梅州、南寧、佛山等地建設5處抽蓄電站、電化學獨立儲能項目。如果上述交易最終順利完成,文山電力“脫胎換骨”,成為中國南方電網旗下唯一的“抽水蓄能業務和電網側獨立儲能業務”上市平臺。

    標的公司核心業務優勢顯著

    抽水蓄能行業具有政策、資金、技術、人才等高準入壁壘特性。一方面是因為抽水蓄能發電需要一定地勢差,因此對廠址選擇有較大限制。另一方面,我國抽水蓄能電站建設須經國家層面相關部門的嚴格審批,且由于投資數額大、建設周期長、運營支出高等因素,使得資金投入門檻同樣較高。因此,高準入門檻作用下,我國已投運的抽水蓄能電站中,主要由南方電網公司旗下的調峰調頻公司、國家電網公司旗下的國網新源占據主要份額,抽蓄資產目前較為稀缺。

    調峰調頻公司是國內最早進入抽水蓄能行業的企業之一,是截至目前南方五省區內唯一的抽水蓄能電站運營商。多年來在電站選址開發、工程建設、運營管理等方面的持續深耕,為公司構建了較深的“護城河”。2021年調峰調頻公司抽水蓄能營業收入33.1億元,占主營業務收入比重為70.58%;毛利率高達54.41%,占主營業務毛利比重為69.98%,是公司利潤的主要來源。

    截至目前,調峰調頻公司已全部投產運營的5座抽水蓄能電站裝機容量合計788萬千瓦,在建抽水蓄能電站2座,裝機容量合計240萬千瓦,計劃于2022年內全部投產,籍此進一步增強公司的“造血能力”。

    政策暖風催化行業中長期發展

    雙碳目標下,風電、光伏等新能源以及核電正走在加速替代火電等傳統能源的道路上,但風電、光伏發電受氣候、天氣等因素影響較大,利用小時數不穩定,容易在負荷高峰時造成電力供應量不足的尷尬局面。而風電、光伏等新能源在未來的高比例大規模發展又將成為必然,此時抽水蓄能“削峰填谷”的出場——平滑風電、光伏電站的功率輸出,將大幅提高風電、光伏的經濟效益。在新型電力系統中,抽水蓄能有望成為護航風光等新能源發展的壓艙石。

    2021年9月公布的《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035年)》明確,到2025年,抽水蓄能投產總規模較“十三五”翻一番,達到6,200萬千瓦以上;到2030年,抽水蓄能投產總規模較“十四五”再翻一番,達到1.2億千瓦。

    進入2022年后,政策出臺更加密集。兩會政府工作報告首次明確提出,要加強抽水蓄能電站建設;緊接著,3月22日,國家發改委、能源局印發《“十四五”現代能源體系規劃》明確,要加快推進抽水蓄能電站建設,推動已納入規劃、條件成熟的大型抽水蓄能電站開工建設,完善抽水蓄能價格形成機制;4月2日,兩部門聯合印發通知,要求多個省份按照能核盡核、能開盡開的原則,加快推進2022年抽水蓄能項目核準工作。

    此外,“633號文”、兩部制電價的實施也將解決抽水蓄能成本疏導問題,為行業帶來盈利拐點。在政策對電價、消納、融資等方面的支持下,調峰調頻抽水蓄能電站的盈利天花板打開,將與行業共同成長。

    本次草案中,調峰調頻公司還對未來十三年的裝機預期有所規劃,為市場注入長期信心:“十四五”期間,抽水蓄能裝機容量計劃新增600萬千瓦;2030年末,抽水蓄能裝機容量達2,900萬千瓦;2035年末,抽水蓄能裝機容量達4,400萬千瓦,較現在的裝機規模翻五倍以上。

    有分析認為,本次重組造就了上市公司、股東、標的公司三方共贏的局面。一方面,置入資產市盈率合理,切實保障了股東利益;另一方面,標的公司具有較好盈利前景和政策長期支持,將不斷增厚上市公司利潤,為股東帶來更高回報;以及,標的公司抽水蓄能規劃項目回報周期長,前期需要較大的固定資產投入,但通過本次重組,將打開融資渠道,降低長期融資成本,大幅提升行業競爭優勢。

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